凯雷的秘密是什么？
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| 作者：未知 文章来源：转载 点击数： 更新时间：2007-12-17 12:28:25 |
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权钱交易永远是黑暗角落的游戏，为了获得更大的利益，也需要披上光彩的外衣。
近几年，凯雷的大名在国内投资圈里已经是如雷贯耳。然而，国内的绝大部分朋友可能不太了解，凯雷实际上是一家年轻的公司，它仅仅成立于1987年。
年轻，是凯雷和其他欧美大牌投行最大的区别。
不到20年，凯雷的势力已经遍布世界，今天它旗下39只基金，390亿美元的管理资金总额，已经位列世界私人投资公司前茅。
毫无疑问，凯雷的增长成绩在美国首屈一指。即使与增长速度最快的中国公司相比，它也足以令对手相形见绌。
凯雷的秘密是什么？
凯雷的创始人大卫.鲁宾斯坦因的一句话，可能道破了玄机——“如果你把有钱人和有权人聚到一起，有权人能得到钱，有钱人能得到权。”
这句话所有的中国人都不陌生，实际上，它就是我们熟知的“权钱交易”，唯一令我们吃惊的是，这句话居然出自美国人大卫?鲁宾斯坦因之口。这无疑打破了我们对美国商业自由的崇拜迷梦，也让我们感觉到了黑色幽默。
还是让我们简要地看看大卫?鲁宾斯坦因与凯雷是如何在商业自由的民主社会实践中总结出这句话的吧。
1987年，大卫创立了凯雷，随即他把目光聚焦在了美国国防预算这个大蛋糕上，并做了影响凯雷命运的一次决定。他成功地把美国前国防部长弗兰克?卡路西拉进了公司，从此开始介入大宗军火生意，弗兰克帮助凯雷获得了200亿美元的军火合同，这使凯雷完成了原始积累。
1989年，年轻的凯雷成了美国第11大军火商。
随后，美国前总统老布什，被凯雷聘请为亚洲顾问委员会主席，老布什不辱使命，2000年亲自前往韩国，打通关系，助力凯雷联合摩根大通以4.3亿美元的价格，入主韩国第七大商业银行韩美银行。随后，凯雷转手以27亿美元的高价把韩美银行卖给了花旗集团。
英国前首相约翰.梅杰，被凯雷聘请为欧洲公司主席，梅杰也不辱使命，游走欧洲，使法国里昂信贷银行、世界银行养老基金、美国国际集团共同投资，在欧洲设立了第一个由凯雷管理的基金，总额11亿美元。
逐渐地，菲律宾前总统、美国前国务卿、泰国前总理、德意志银行前行长等高官；IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，都拥有了凯雷的各种头衔。
看来，年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网。这张大网，使凯雷有了“总统俱乐部”的称号，这也使我们得以更加深刻地理解大卫的那句话。
中国的触角
实际上，早在2000年，凯雷就开始进入中国。
与在其他国家大张旗鼓的铺撒权力大网相比，最初的三年里，凯雷在中国的行动属于试探性的，并且丝毫没有权力与金钱交易的痕迹。确切地说，凯雷在中国的发展十分谨慎而且符合商业逻辑，它先选择见效快、投资小的熟悉行业试水，成功后再向更大的目标推进。
具体而言，通过对已知凯雷全部(根据媒体的披露与同行研究成果的积累统计，截止到2006年6月，凯雷在中国投资的全部21个项目)投资项目的研究，凯雷在中国的投资具有如下三个特点：
第一，凯雷在中国项目上的投资额，一般不超过5000万美元，甚至一多半在2000万美元以下。
第二，凯雷偏爱和别的投资机构联合行动，共同投资某个项目以降低风险。
第三，凯雷偏爱投资行业领先或者技术领先的公司，并且一旦投资之后，往往介入公司运营，具有很强的控制欲。因此，为了避免争夺控制权的战争，凯雷十分看重公司管理团队与自己是否同心同德。
“公司秃鹰”凯雷：什么赚钱就做什么
中国与西方世界截然不同的干部体制与权力体系，使凯雷的“总统俱乐部”暂时无法增加成员，也就无法玩转它最擅长的跨国“批发”公司的大生意。于是，凯雷在中国恢复了它年轻军火商的赤裸“秃鹰”面目，无论什么生意，只要赚钱就做，哪管它什么调控与政策。
一只敏锐、凶悍、贪婪的秃鹰。
一个剪不断理还乱的“徐工案”，一次《外资蚕食中国产业NO.1调查》（见本报2006年2月13日A5版特别报道），使凯雷毫无疑问成为2006年中国市场最受瞩目并饱受争议的国际资本。
“很抱歉，我不能评价其他基金的任何情况。”祖文萃应该已经经历过很多次这种场景，对这种提问以及回答都显得驾轻就熟——虽然他是凯雷集团（Carlyle Group）亚太增长基金负责人，但每每却被问到并购基金的情况——许多人并不了解，凯雷翼下有四只猛虎：并购、增长、房地产和杆杠融资基金。卷入旋涡最多的，其实是其中的并购基金。
但祖文萃的尴尬似乎无可避免。凯雷并购基金和它的“秃鹰”形象，已经给整个凯雷集团打下了深深的烙印。
凯雷纵队
“凯雷吗？这是一家说不太清楚的公司。”新加坡一家PE（私募股权）公司董事总经理说。为什么说不清楚？“一般而言，大的PE公司都会细分投资方向”，以便于分散风险。但凯雷显然很不“专注”。
“大部分风险投资基金和凯雷都不是一个等级的。”祖文萃如此解释。凯雷在全球都有很丰富的投资经验。“这决定了我们可以更加灵活。”在任何领域、任何阶段的企业，凯雷都能很快看到其价值所在。
祖文萃的“狂傲”并非没有缘由。通过旗下46只基金，凯雷致力于并购、创投和增长、房地产领域。如果把凯雷集团比作一支部队，那么并购基金是它的主力作战军团，其他两路则执行掩护和歼灭任务。它的全球20万雇员20年来就像一个人一样地高效运转，保持着34%的年平均回报。它的确像一只“秃鹰”：在天空中飞速掠过，似乎无迹可寻，但所有的行动都是为了追逐“血腥”——利润。
“秃鹰”折翅
与PE公司应有的低调相反，祖文萃近来频频出现在闪光灯下，且高调参加其所投资公司的媒体见面会。他的解释是――“凯雷发现内地对这个行业并不特别了解，因此需要创造机会促进沟通”。但他并不否认，这种“高调”至少部分与徐工收购受挫有关。
3年前，凯雷集团董事总经理、亚洲基金联席主管杨向东就曾放言：进入中国的时机已经成熟――当时的背景是，中国国有企业正在“抓大放小”，内地各省市政府纷纷酝酿退出国企。对于国际私人股权投资基金而言，摆脱当时只能投资少数股权的被动局面，拿下中国国企控股权，甚至100%买断的机会终于来临。
2005年年末，凯雷和徐工、太保签约，开启了PE在中国的“成功先例”――此前，虽然国际收购基金（例如新桥资本）已经广为人知，但一直没有成功案例。
踌躇满志的凯雷频频高调出手，希望尽快融入这个极具吸引力的市场。然而事实证明，凯雷和杨向东都过于乐观了，他们低估了在中国进行国企收购的难度。
与徐工、太保的接洽、谈判都始自2003年，但直到2006年年初，凯雷才与太平洋保险走上签约前台。至于徐工收购，更是被上升到“行业斩首”、威胁国家经济安全的高度，迄今尚未落定。坊间流传，3年间，杨向东也曾动过挥袖离去的念头。特别是徐工案的风起云涌，恐怕是他没有想到的。
从国企收购开始的中国行动无奈遇挫，在很多内地投资人士看来，是因为凯雷的本土化功课做得不够。“凯雷看中的机械制造、金融行业，都是目前国有资产掌控最严的领域。”国内某产业基金投资人说，凯雷想要继续自己的中国收购，必须转向。
转向创投
凯雷似乎已经意识到了这个问题。此前，凯雷高层在多数场合不断传达的信号是，中国国有企业是他们的主要投资方向。但最近，杨向东开始公开表示，如果有机会，“希望能接触民营企业”。
在这种情况下，祖文萃和他的凯雷增长型基金被推到前台。
亚洲增长型基金原本是凯雷纵队中最“轻便”的一只。2006年6月3日，该基金再度募集资金6.80亿美元，使基金总规模超过10亿美元。凯雷创投基金的董事总经理何欣预计，新募基金中，30%~40%将投向中国市场。
相比大规模的国企收购，凯雷增长基金在风险投资中承担的风险和遭遇的抵触显然小得多。进入内地市场6年，凯雷增长投资了15个项目，并且投资领域似乎没有了行业限制：从IT、传媒等新兴领域到中科智担保、安信地板等传统行业，凯雷增长游刃有余。
“凯雷在亚洲，或者说在印度和中国这样的新兴市场上，战略应该有别于日本、韩国和其他成熟市场，”内地某资深投资人士分析认为，“成长型基金会有更多机会。”
“中国项目会比其他地区的更赚钱。”祖文萃也承认。倘若要得到来自凯雷的风险投资，投资回报率必须在5倍以上。据说，这是凯雷亚洲增长基金对其投资人的承诺。
而凯雷大概也从这种转向中尝到了甜头：不久前，凯雷表示，在未来3~5年内，集团将投资更多的私营公司，希望借此从高速增长的中国经济中获益。
地产对冲？
但到目前为止，凯雷中国的投资大部分是股权收购，很少实体投资。而这样做的风险是，收购进程和结果都可能面临很大变数，最典型的例子就是徐工。
为了改变这种局面，凯雷亚洲已经开始在内地试探投资实体项目。11月份，凯雷亚洲房地产基金突然出手，一掷10亿美元买入上海110栋别墅。上海房地产投资专家洪曦分析，凯雷的这一举措，一方面可以对冲凯雷亚洲此前购入徐工等一批公司股份带来的风险，另一方面，也可以借此从中国经济发展和人民币升值中获取回报。
很多人都想不明白，凯雷为什么会在房地产调控最严厉时，从“坐在火山口”的上海下手。内地某房地产投资人士更纳闷：110栋别墅，10亿美元的交易价格，凯雷是怎么通过政府部门审查的。“有一段时间，我甚至怀疑是凯雷故意放消息。”
尽管从经济学上分析，凯雷亚洲房地产基金持有中国房地产资源，可以降低收购基金和创投基金的潜在投资风险，并从人民币升值中获益，但事实上“可能加重了凯雷中国的投资风险”，一位本土投资人士评论，“这不是让监管层心里添堵吗？只能说明他们还不懂中国市场！”――东方人始终接受不了赤裸裸的商业利害关系。
但似乎是为了印证洪曦的说法，凯雷亚洲房地产基金负责人李准恒（Jason H. Lee）公开表示，地产基金在中国的回报率在30%以上。
事件回放尚未平息的徐工风波
对于金融资本来说，结婚是为了寻求离婚。但凯雷肯定没想到，这场对徐工的追求竟如此好事难成。
3年前的夏天，负责凯雷亚洲并购业务的杨向东率队前往徐州“说亲”――2002年底，江苏省政府将徐工集团列入需要改制的82家大企业集团名单，一时间吸引了包括凯雷、卡特彼勒、美国国际集团、摩根大通亚洲投资基金、华平基金、花旗亚太企业投资等众多国际资本巨头。
凯雷终于以2.55亿美元的最高出价赢得“芳心”，徐工机械愿为此付出82%的股权。2005年10月25日，凯雷似乎赢得“美人”归。当晚，杨向东踌躇满志地表示，5年后将使徐工成为世界建筑机械行业的著名公司。
然而，“花好月圆”背后暗流涌动。对凯雷并购中国机械制造龙头徐工，市场议论纷纷：威胁产业发展、威胁国民经济……半年后风云再起，2006年6月6日，三一重工总裁向文波通过博客一语惊人――年销售额达到175亿元的徐工机械，以20亿元人民币出售是否贱卖？凯雷控股徐工机械是否会威胁中国机械制造行业？一时舆论哗然。
8月8日，商务部联合6部委发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》，要求凯雷徐工类并购案必须向商务部申报，由商务部、发改委、国资委等裁定转让过程是否合理。
凯雷迎娶徐工的正式仪式如今仍被卡在监管部门。转载请注明：(来源：中华企业文化网)
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